蓝科溯源

　　随着我国经济社会的发展,对政务办公效率不断提出新的要求,从而全面建设服务型政府对电子政务公共服务提出了更高要求。近年来,各部委以及各地政府纷纷出台加快建设电子政务的规划、政策等文件,为电子政务行业的健康成长提供了良好的政策环境。

　　投资建议

　　由于国内电子政务应用的特殊性,国内软件企业是该领域的主要供应商。随着我国电子政务系统建设思路日趋成熟,要求电子政务解决方案提供商更加专业化,而该领域的先行者已凭借对我国电子政务系统的深刻理解和丰富经验取得了较为稳固的竞争地位。所以,目前我国电子政务市场门槛相对较高,进入难度较大,市场竞争格局比较稳定。

　　以产品化为策略的异地扩张进程加快,带动主业快速增长,“高送转”亦彰显公司业绩持续高增的信心。在新医改政策不断加码,医院信息化需求由HIS 管理深化到CIS 临床,信息化系统由中心城市下沉到区县,移动化、大数据等新技术催生新产品等多重因素的驱动下,卫宁软件以标准化产品为策略,加速异地市场扩张步伐,实现了2014年净利润同比增长45%-65%,四季度单季净利润同比高增56%-107%。其中北京宇信网景和山西卫宁(原山西导通)自2014年9月开始并表,均分别达成了2014年750万和2000万的业绩承诺,预计对净利润增长率的影响值约为20%-30%,政府补助金额约650万元-750万元,对整体业绩影响甚小。另外,每10股送5股派1.3元转10股的“高送转”利润分配方案亦彰显了公司对未来业绩持续高增的信心,及做大市值的意愿。

　　来源：海通证券

　　卫宁软件发布2014年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润11,700万元-13,300万元,同比增长45%-65%;同时发布2014年度利润分配及资本公积金转增股本预案,向全体股东每10股送5股并派发现金股利人民币1.3元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　企业互联网服务于互联网金融。公司战略转型的两个重要方向是企业互联网和互联网金融。事实上,企业互联网更多服务于互联网金融,为互联网金融导流,而互联网金融则是终目的和流量变现的主要方式。在互联网金融领域,公司目前已经布局了企业支付(畅捷支付)和P2P(友金所)。我们认为公司互联网金融业务将来主要服务于小微企业,企业支付、筹备中的企业理财、征信服务和民营银行将是公司主要的业务方向。这些主要的业务方向面临较小的业务风险,可以充分挖掘目前线下百万级小微客户的价值,获得一定程度的成功概率很高。

　　根据赛迪2014年2月《2013年中国电子政务行业专项研究报告》,2013年中国电子政务行业市场规模达到1634.2亿元,同比增长16.91%,从2009年至2013年,行业市场规模年均复合增速达到17.35%。根据赛迪预测,2014-2018年,中国电子政务总体投资规模将保持15%以上的增长速度,到2018年,总体投资规模将超过3400亿元。

　　来源：光大证券

　　神州信息(000555,股吧)：智慧城市+智慧农村双轮驱动爆发增长

　　中原证券认为，政策支持下，国产化将长期推动IT核心产业的发展。新一代政府在治理和对外交往方面皆表现出了强势的领导风格，有利于未来自主可控的信息产业体系的建立。2014年服务器领域国产化步伐已明显加快,后续企业有望在更多领域实现突围。

　　2015年智慧城市景气度有望回升。作为我国城镇化信息化的重要组成部分，智慧城市在多部委推动下，利好政策层层加码。随着批试点城市建设进入验收期，2015年智慧城市景气度有望回升。看好PPP模式给行业带来的新机遇，建议关注资金技术实力雄厚、积极开展区域合作、重视运营创新的企业。

　　海量大数据沉淀和数据挖掘建模能力是公司核心竞争力。公司着力依托其领先的modelb@nk等产品着力打造金融“云+端”、税务、医疗和农村云平台。在大数据挖掘建模上,公司开发的人口预测模型曾斩获联合国大奖,癌症大数据项目也在顺利推进到二期。云平台海量的数据积累和公司出类拔萃的数据建模能力相叠加,为公司后续提供增值服务、开展数据变现奠定了雄厚的基础。

　　用友软件:改名用友网络科技 凸显转型决心

　　智慧城市评价体系推动各地项目落地,预计迎来爆发增长。公司从顶层规划切入智慧城市领域,自2010年已完成了30个城市的咨询规划,其中仅今年与11个城市签署战略合作协议。公司再依托行业领先的城市多维映像理念和市民卡、食品安全等领域完善的解决方案,公共信息服务平台已经实现了在12个城市的落地和开工建设。2014年可视为智慧城市落地的元年,明年随着指导意见和评价体系的生效,公司作为母公司相关业务的实施者将迎来爆发增长。

　　国企改革将释放行业内公司数据价值,进一步提升公司经营效率,实现关键领域内国产化做大做强;

　　更名凸显向互联网转型决心。公司前期发布新的战略,愿景是成为全球领先的企业管理服务和金融服务提供商,除了原有企业应用软件业务,将来将重点发展企业互联网和互联网金融业务。本次更名看似简单举动,实则凸显公司向互联网转型的勇气和决心。

　　移动互联网崛起,PC端流量价值提升。智能手机出货量和手机网民数量的迅速膨胀推动了移动互联网经济规模的爆炸式增长。据艾瑞咨询研究,2014年前三季中国移动互联网经济规模已达1304亿元,保持79.9%的高速增长。而PC互联网渗透率增长高峰已过,但流量入口趋于垄断,从而大大提升了PC端的流量价值。2013年百度和阿里的外部流量购买成本分别同比增长92.7%和66.7%。

　　南威软件(603636,股吧):将得益于政务电子化的发展趋势

　　电子化是政务发展趋势,推动行业加速发展。

　　鼓励产业互联网发展，两化深度融合、柔性生产推进、制造业压力增大,看好行业信息化龙头及企业互联网巨头;

　　随着企业并购整合的加速，2014年A股软件行业收入增速持续回升。申万计算机应用行业2014年前三季度收入同比增长18.76%，较去年同期上涨了9.9个百分点。同时企业的薪酬开支得到有效控制，行业盈利能力与去年同期持平。

　　海隆软件(002195,股吧):2015移动互联业务有望突破

　　依法治国政策深度推进,法检信息化龙头强者恒强

　　互联网金融继续发酵,股权融资和债券融资进一步放开,看好众筹落地、上市公司P2P规模提升、互联网保险。

　　着力打造金融、税务、医疗和农村云平台和大数据挖掘建模能力,为公司后续提供增值服务、进行数据变现提供了广阔的想象空间。

　　华宇软件(300271,股吧):法检业务转型在即,食品安全大风渐起

（责任编辑：HF026）

　　随着食品安全监管体制改革的完善,监管职责更加清晰,食品安全信息系统工程受到更广泛的重视,食安信息化行业迎来良好的发展前景。公司通过多年探索,目前已经形成完善的“智慧食安”解决方案集,以及多个食品药品安全溯源系统实施经验。公司于今年3月出资建立控股子公司华宇信码,通过带部分涂层二维码核心技术构建面向生产企业、流通企业、政府机构、消费者的信息服务平台,二维码技术的应用将成为食品追溯平台的推动力量,而华宇已有的业务平台将为信码业务的开展提供广阔的空间。

　　事件评论

　　来源：上海证券

　　公司拥有所有产品的自主知识产权以及2项发明专利及5项实用新型专利。

　　用友软件发布第六届董事会2014年第十次会议决议公告:拟将公司名称由“用友软件股份有限公司”变更为“用友网络科技股份有限公司”,拟申请将公司证券简称由“用友软件”变更为“用友网络”。

　　建议关注用友软件(600588,股吧)、广联达(002410,股吧)、新大陆、软控股份(002073,股吧)、四维图新(002405,股吧)、航天信息(600271,股吧)、安硕信息(300380,股吧)、恒生电子(600570,股吧)、易华录(300212,股吧)等。

　　大众法律服务前景广阔,依托入口优势积极布局

　　并购中农信达,抢占农地确权蓝海市场制高点。深耕十余年,中农信达在农村信息化产品和土地确权大数据等领域已经有深厚的积淀。再与神州信息丰富的政府客户资源相叠加,中农信达有望更上一层楼。这一点从中农信达近期接连斩获多省市的土地流转平台和确权数据库项目可初见端倪。

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　　大众法律服务市场随公民法律意识的提高不断发展完善,目前从法律咨询到诉讼代理,公众的法律需求呈现出多层次、多样化的特征,一个多环节、多参与方的法律服务生态产业链已经开始形成。华宇背靠法院信息系统,推出诉讼无忧服务平台,从“产品+服务”的商业模式向“云服务+运营”的模式的转变。目前诉讼无忧网已与超过800家法院实现合作,可实现在线案件查询、网上立案预约和电子文书签收等业务。未来依托法院入口优势,公司在大众法律服务方面的布局将更具优势。

　　来源：长江证券

　　随着依法治国进程不断推进,对公检法等机关办事透明度和高效程度的要求不断提升,有望推动法检信息化产业的发展。公司作为法检信息化龙头企业,有望充分受益于依法治国政策的深度推进。

　　来源：宏源证券

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　　新业务给明年盈利带来压力,互联网业务流量将成为股价决定性因素。以易代帐、客户管家、工作圈和会计家园为代表的企业互联网业务明年有望获取50万以上企业用户,而互联网金融业务2015年有望实现千亿交易额。但这两项业务明年仍将处于投入期,合计可能会带来1亿以上的亏损,从而给公司2015年盈利带来压力。我们认为企业互联网业务的用户数和互联网金融业务的交易额及其各自的活跃度将成为公司2015股价的决定性因素,而盈利压力未必会转化为股价压力。

　　公司传统业务将充分受益于法检信息化进程的加速,而随着大众法律服务市场的发展,法院系统的入口端资源将保证公司在C端市场的竞争优势;同时随着食品安全管理体制的理顺,食安信息化市场也将进入快速发展期,华宇金信布局多年,积累深厚,有望在食安信息化领域继续保持龙头地位。我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.11、1.45、1.89,目标价50.75元,对应2015年35倍市盈率,首次覆盖给予“增持”评级。

　　软件外包业务有望复苏。公司拟将软件外包服务业务全部注入新设立的子公司——上海海隆软件科技有限公司。历史上软件外包业务经营较为稳健,近两年受日元汇率下跌影响导致业绩波动,考虑到日元汇率走势有望企稳,同时公司主要大客户未来有加大IT投入的可能,我们认为未来对日软件外包业务有望逐步复苏。

　　食安信息化领域优势明显,信码业务助力食品溯源

　　卫宁软件(300253,股吧):传统业务持续高增,互联网医疗落地有声

　　来源：海通证券

　　宏源证券(000562,股吧)建议2015年软件行业关注三大主线：

　　在区域电子政务中具有较强的市场竞争优势。

　　2015年是互联网医疗布局落地的关键之年,将为公司打开新的市值空间。2015年将是医改元年,商业健康险核保核赔、以慢病管控先行的大健康管理、处方药走向市场化等将成为贯穿全年的投资热点。我们认为,医院仍将是医改的主阵营,医疗大数据则是互联网医疗的基础。卫宁软件的医院端客户资源约占10%,在医生、患者、电子处方和临床路径等社会化数据等资源方面具有明显的卡位优势,据此卫宁以互联网模式亮剑三医联动的路径逐渐清晰:1、医疗业务,继续加速HIS 和CIS 系统的进一步渗透,常态化外延步伐将加速囤积医院资源,“云医院”亦在多个医院试运行;2、医保业务,兼顾政府和保险公司两大埋单者,搭建面向多市人社部的控费系统,及对接国寿、太保、人保等保险公司的第三方自动理赔系统(TPA);3、医药业务,卫宁有望通过HIS 系统和云医院获取电子处方,以“药品福利云”囤积患者,与药商合作完成药品配送,可掘金万亿处方药新蓝海;4、健康业务,搭建以糖尿病为入口的慢病管理平台,对接医生、患者、药商,延伸出B2B2C 的商业模式。公司或将在年初制定互联网医疗新业务的盈利目标,实现现有资源的快速变现。

　　公司转型互联网入口平台,流量分发议价能力不断提升。公司收购的2345是国内互联网入口平台运营的领先企业,现在月活跃用户数已达6790万,位列行业第三。2345目前是百度联盟的合作伙伴,对百度的议价能力逐年提升,分成比例由2010年的30%提升至2013年的45%,未来有进一步提升的可能。

　　独特线下推广模式壁垒较高,移动互联产品具快速放量基础。2345采取第三方代理推广和技术员联盟推广相结合的方式,已累计发展300多万名技术员,线下推广模式较为独特,流量获取成本低且壁垒较高。从2014年开始,2345积极布局移动互联业务,用户购买手机时线下渠道仍占优势,若成功建立手机领域的线下推广联盟,则其移动互联产品将有望迅速放量。

　　“智慧城市+智慧农村”双轮驱动,随着智慧城市评价体系推动各地项目落地和土地确权的加速推进,公司预计迎来爆发增长。

　　同时,公司已将产品涵盖了党务、政务、权力阳光、公安、交通、监狱司法等政务领域的各个细分领域,构建了较为完整的电子政务平台软件系统,成功将产品渗透于福建省宁德市、泉州市等多个县市区以及福建省政府机关,在福建省电子政府系统形成了一定的垄断力,具有较强的市场竞争优势。