蓝科溯源

　　二维码支付继续快速增长。据艾瑞统计，第二季度国内第三方移动支付交易规模达到27.1 万亿元，同比增长95.4%，环比增长19.5%。其中移动消费部分Q2 交易额达到2.6 万亿，同比增长128%，环比增长26%，增速高于整体市场，其交易规模占比达到9.6%，较去年同期提升1.4 个百分点，二维码支付是移动消费规模增长的重要因素之一。 　　估值与建议 公司业绩符合预期   　　我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

□ .卢.婷　 .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司

　　风险 　　公司第三季度单季实现营收7.32 亿元，同比增长144.43%，归属净利润1.09 亿元，同比增长260.06%。（1）我们预计威富通当前月流水在800~900 亿元左右，与Q2 末基本持平，因此维持全年8000~9000 亿元流水的预测。（2）公司现金流大幅优化，第三季度并表后经营活动现金流净额为0.69 亿元，相较二季度增加0.58亿元。

　　目前，公司股价对应2018e P/E 32x。我们维持中性的评级和人民币27.86 元的目标价，较目前股价有14.37%上行空间。 　　关注商户服务，持续发掘增值服务价值。（1）公司成立汇商盈并投资汇商通盈，加码在互联网合作伙伴的拓展和商户服务能力的提升，吸收更多银行模式之外的商户资源，未来的增值服务打好基础。（2）持续开发新的增值服务产品，例如推出的“小威发票”，兼容了百望、航信等主流产品，为商户和消费者提供便利，也增强了商户粘性，公司目前具备移动营销、电子预付卡、跨境支付、退税服务、行业应用开发等多种增值服务种类。

　　盈利预测 　　发展趋势 　　华峰超纤公布2017 年前三季度业绩：营业收入17.32 亿元，同比增长87.16%；归属母公司净利润1.96 亿元，同比增长163.09%，对应每股盈利0.31 元，扣非后归母净利润1.78 亿元，同比增长245.09%。威富通并表带动业绩大幅增长，同时超纤业务保持高速发展，公司成长性进一步确定，但考虑股价已经充分反映业绩预期，暂时维持中性。 　　（1）超纤产品价格下降较快；（2）移动支付市场政策变化。